2月石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)：季節(jié)需求主導(dǎo) 景氣指數(shù)回調(diào)
2026-03-14 10:42:44
2026年2月，正值春節(jié)長(zhǎng)假，生產(chǎn)活動(dòng)放緩、需求季節(jié)性回落，石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比下降4.62個(gè)百分點(diǎn)，至100.74。分行業(yè)看，短期內(nèi)原油價(jià)格上漲的利好尚未體現(xiàn)在油氣開(kāi)采業(yè)實(shí)際生產(chǎn)活動(dòng)中，景氣指數(shù)再度探底，跌至過(guò)冷區(qū)間；春節(jié)期間，出行增多拉動(dòng)汽油消費(fèi)，但柴油需求進(jìn)入傳統(tǒng)年度低谷期，綜合影響下燃料加工業(yè)景氣指數(shù)下降；中下游兩個(gè)行業(yè)因節(jié)后下游復(fù)工緩慢、新增訂單減少，庫(kù)存開(kāi)始積壓，景氣指數(shù)均出現(xiàn)不同程度下跌。
一、石油和化工行業(yè)景氣概況
2026年2月，石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)為100.74，環(huán)比下降4.62個(gè)百分點(diǎn)。從歷史數(shù)據(jù)看，每年1月因春節(jié)前備貨，景氣指數(shù)往往是年度峰值；2月則因春節(jié)長(zhǎng)假生產(chǎn)放緩，景氣指數(shù)普遍回落。2026年2月景氣指數(shù)回調(diào)符合季節(jié)性規(guī)律，回調(diào)幅度基本在正常范圍內(nèi)，未出現(xiàn)超季節(jié)性惡化信號(hào)。分指數(shù)來(lái)看：
石油和天然氣開(kāi)采業(yè)景氣指數(shù)為85.99，環(huán)比下降12.36個(gè)百分點(diǎn)。近兩個(gè)月，受地緣局勢(shì)緊張的影響，原油價(jià)格持續(xù)上漲。但當(dāng)前的原油價(jià)格存在較大的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，疊加前期長(zhǎng)達(dá)半年的“價(jià)跌利縮”情況，企業(yè)對(duì)原油價(jià)格回升的持續(xù)性存疑，生產(chǎn)決策仍偏謹(jǐn)慎。庫(kù)存周轉(zhuǎn)率的變化反映出1月份階段性去庫(kù)存的結(jié)束，隨著原油價(jià)格的上漲，企業(yè)或存持貨待漲心理，疊加臨近春節(jié)，下游需求縮減，導(dǎo)致庫(kù)存去化放緩。綜合來(lái)看，當(dāng)前原油價(jià)格上漲的利好尚未體現(xiàn)在實(shí)際生產(chǎn)中，生產(chǎn)熱度偏低、庫(kù)存逐步積累，行業(yè)景氣指數(shù)大幅下降。
燃料加工業(yè)景氣指數(shù)為102.18，環(huán)比下降1.94個(gè)百分點(diǎn)。燃料加工業(yè)產(chǎn)品之間略有差異，柴油終端消費(fèi)創(chuàng)傳統(tǒng)年度低谷期新低，供大于求的矛盾突出；汽油雖受春節(jié)假期短期出行支撐，但節(jié)后需求快速回落。在這種“柴油供給相對(duì)過(guò)剩、汽油消費(fèi)韌性不足”的格局下，企業(yè)主動(dòng)縮減生產(chǎn)規(guī)模以規(guī)避庫(kù)存過(guò)多風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)景氣指數(shù)有所下降。
化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)景氣指數(shù)為105.63，環(huán)比下降1.71個(gè)百分點(diǎn)。上游原油價(jià)格溫和回升尚未推高原料成本，下游化工品價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，利潤(rùn)空間仍存。但受春節(jié)假期裝置停工檢修影響，生產(chǎn)熱度下降，且下游新增采購(gòu)減少，導(dǎo)致產(chǎn)成品庫(kù)存有所累積，行業(yè)景氣指數(shù)有所下降。綜合來(lái)看，該行業(yè)當(dāng)前仍處于成本紅利釋放期，然而庫(kù)存端壓力已初現(xiàn)端倪，后續(xù)景氣走向?qū)⑷Q于下游塑料、橡膠等行業(yè)能否將前期備貨有效轉(zhuǎn)化為終端銷(xiāo)售。
橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)景氣指數(shù)為107.35，環(huán)比下降3.54百分點(diǎn)。1月在原料成本紅利及季節(jié)性備貨需求共同影響下行業(yè)景氣上升，2月上旬臨近春節(jié)下游備貨節(jié)奏放緩，下旬節(jié)后需求復(fù)蘇緩慢，新增訂單減少導(dǎo)致庫(kù)存增加，行業(yè)景氣指數(shù)有所下降。當(dāng)前行業(yè)正處于庫(kù)存消化階段，后續(xù)景氣程度取決于國(guó)內(nèi)外需求的恢復(fù)情況。
二、熱點(diǎn)分析及未來(lái)展望
1.中東地緣緊張局勢(shì)加劇，原油價(jià)格上漲
2月，中東地緣政治緊張局勢(shì)急劇升級(jí)，成為原油價(jià)格上漲的主因。2月28日，美國(guó)與以色列對(duì)伊朗首都德黑蘭發(fā)動(dòng)空襲，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)隨即宣布關(guān)閉全球原油運(yùn)輸要道——霍爾木茲海峽。這一事件標(biāo)志著地緣沖突從“交易預(yù)期”轉(zhuǎn)向“交易現(xiàn)實(shí)”，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)原油供應(yīng)中斷的嚴(yán)重?fù)?dān)憂。受此影響，油價(jià)快速上漲，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)明顯提升。據(jù)估算，當(dāng)前油價(jià)中已計(jì)入約8～10美元/桶的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)?；仡櫄v史，類(lèi)似的沖突曾導(dǎo)致海上生命線霍爾木茲海峽急劇停擺，影響到全球20%左右原油的運(yùn)輸，后續(xù)油價(jià)的波動(dòng)將與美以伊戰(zhàn)事的持續(xù)時(shí)間和霍爾木茲海峽的開(kāi)放時(shí)間密切相關(guān)。此外，每年途經(jīng)霍爾木茲海峽的化肥、甲醇、燃料油等石化產(chǎn)品的運(yùn)輸量也有相當(dāng)?shù)谋壤?，沖突的持續(xù)必將影響以上相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格。
原油價(jià)格的劇烈波動(dòng)將對(duì)石化行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。從成本端看，中東地緣沖突推高原油中高位運(yùn)行預(yù)期，考慮到美國(guó)頁(yè)巖油約65美元/桶的邊際成本及OPEC+的穩(wěn)價(jià)訴求，2026年油價(jià)有望獲得較強(qiáng)支撐。這雖然為原油奠定了價(jià)格底部，但對(duì)于石化行業(yè)而言，油價(jià)急漲將直接推高原料成本，在需求側(cè)仍面臨不確定性的情況下，行業(yè)利潤(rùn)空間會(huì)受到擠壓。整體而言，此次地緣沖突引發(fā)的原油價(jià)格上漲，將加劇石化行業(yè)的成本傳導(dǎo)壓力，需警惕原料成本激增與終端需求疲軟之間的剪刀差風(fēng)險(xiǎn)。
2. 生產(chǎn)冷、消費(fèi)旺、補(bǔ)庫(kù)緩
今年受益于史上長(zhǎng)的春節(jié)假期，探親、旅游等跨區(qū)域出行需求集中釋放，高速公路車(chē)流高峰頻現(xiàn)，直接拉動(dòng)了汽油消費(fèi)的增長(zhǎng)。然而，與居民出行熱潮形成鮮明對(duì)比的是，工業(yè)、基建等生產(chǎn)活動(dòng)在春節(jié)期間普遍放緩，柴油消費(fèi)進(jìn)入傳統(tǒng)年度低谷期，日均消費(fèi)量環(huán)比下降明顯，煉廠及社會(huì)庫(kù)存壓力不斷加大。這種“汽強(qiáng)柴弱”的分化格局，導(dǎo)致燃料加工行業(yè)呈現(xiàn)利潤(rùn)修復(fù)與庫(kù)存承壓并存的復(fù)雜局面。
春節(jié)消費(fèi)市場(chǎng)上，家電、3C數(shù)碼等銷(xiāo)售火熱，對(duì)上游橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)相關(guān)石化原料的需求形成階段性拉動(dòng)，提升了行業(yè)對(duì)節(jié)后行情的預(yù)期。但隨著假期結(jié)束，補(bǔ)貨意愿減弱，終端經(jīng)銷(xiāo)商普遍進(jìn)入去庫(kù)存周期，導(dǎo)致石化企業(yè)的新訂單跟進(jìn)出現(xiàn)邊際放緩。總體來(lái)看，出行熱、生產(chǎn)冷、消費(fèi)旺、補(bǔ)庫(kù)緩是2月的基本特征，可以清晰地看出石化行業(yè)分化、整體景氣度回調(diào)的內(nèi)在邏輯。
3.石油和化工行業(yè)景氣展望
2026年3月，石油和化工行業(yè)將繼續(xù)受到宏觀、成本及需求的影響。宏觀方面，全國(guó)“兩會(huì)”將集中釋放政策信號(hào)，為2026年市場(chǎng)走勢(shì)指明方向。原油價(jià)格方面，如若中東地緣緊張局勢(shì)未緩解，霍爾木茲海峽繼續(xù)關(guān)閉，預(yù)計(jì)3月原油風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與高波動(dòng)將持續(xù)，原油價(jià)格或進(jìn)一步上漲。需求端方面，春節(jié)后下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度偏慢，原油價(jià)格上漲進(jìn)一步擠壓石化行業(yè)利潤(rùn)，終端企業(yè)僅維持剛需采購(gòu)，缺乏集中補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力；前期中下游基于成本紅利的備貨需求能否順利轉(zhuǎn)換為終端消費(fèi)，以及“金三銀四”傳統(tǒng)旺季能否如期到來(lái)，是行業(yè)景氣能否修復(fù)的關(guān)鍵。結(jié)合歷史季節(jié)性規(guī)律與當(dāng)前數(shù)據(jù)綜合判斷，預(yù)計(jì)3月石化行業(yè)景氣指數(shù)將呈回調(diào)態(tài)勢(shì)。
轉(zhuǎn)自：中國(guó)工業(yè)新聞網(wǎng)
